O Mundo Das Criptomoedas: As Stablecoins Estão Perdendo Para As Moedas Que Estão Desestabilizando O Mundo

Mais mineração na economia mundial é inevitável

VALENTIN KATASONOV

Já escrevi várias vezes sobre criptomoedas, que na maioria das vezes são definidas como dinheiro digital privado, cujas transações são invisíveis para estranhos, incluindo o Estado. O interesse dos cidadãos, das empresas e do Estado pelas criptomoedas surgiu há relativamente pouco tempo. Provavelmente a partir do momento em que nasceu a cripta mais popular até hoje chamada “bitcoin” (sua data de nascimento foi 3 de janeiro de 2009).

Hoje, segundo especialistas, o número de tipos de criptomoedas no mundo ultrapassa 16 mil. O número esmagador de criptomoedas são “borboletas que voam à noite”. No final de 2024, a capitalização do mercado global de criptomoedas (o valor total de todas as criptomoedas criadas) foi estimada em 3,7 trilhões de dólares. Ao mesmo tempo, uma criptomoeda – Bitcoin – representou cerca de 1,9 trilhões de dólares (53,5% da capitalização total). Em segundo lugar está uma criptomoeda chamada “ether” – cerca de US$ 400 bilhões (10,8% da capitalização total).

As criptomoedas, como observam os especialistas, inicialmente tinham um defeito sério – a alta volatilidade dos preços (ou taxas de câmbio). Para algumas criptomoedas, os declínios ou aumentos dentro de um dia podem ser medidos nem mesmo em porcentagens, mas em tempos. Portanto, o nome “criptomoeda” é bastante arbitrário. Afinal, a palavra “moeda” é quase sinônimo da palavra “dinheiro”. O dinheiro, como dizem nos livros de economia, tem diversas funções econômicas. A primeira delas é uma medida de valor. Outros: meio de troca, pagamento e armazenamento. As criptomoedas não podem desempenhar tais funções porque não têm um valor interno (como, por exemplo, dinheiro ouro) ou uma ligação (pelo menos indiretamente) a quaisquer ativos reais (dinheiro tradicional emitido pelos bancos). Portanto, criptomoeda não é dinheiro. E se você chamar tudo pelo nome próprio, então esta é uma ferramenta para especulação. Aqueles que apoiam as criptomoedas (através do estado que legaliza as criptomoedas) precisam de moedas digitais privadas precisamente como uma ferramenta para jogos de azar e redistribuição da riqueza pública em favor daqueles que são comumente chamados de “criadores de mercado” (traduzido livremente – “proprietários de mercado”).

É claro que, além daqueles que precisavam da criptografia como ferramenta de jogo, também havia aqueles que queriam que a criptografia fosse dinheiro. Estava no ar a ideia de criar dinheiro digital privado e com preço (ou poder de compra) estável. E há cerca de dez anos, essa cripta apareceu e foi chamada de stablecoin – stablecoin ou moeda estável. São criptomoedas cujos preços estão “atrelados” a alguns ativos mais ou menos reais.

O relatório analítico do Banco da Rússia “STABLECOINS: EXPERIENCE OF USE AND REGULATION” (M., 2024) observa que em meados de 2024, o número de tipos de stablecoins no mundo ascendia a uma centena e meia. Stablecoins podem ser divididos em várias categorias, dependendo do que os respalda:

Em primeiro lugar, estas são stablecoins fiduciárias. Como o nome sugere, eles são apoiados por moedas fiduciárias. Na verdade, quase todas essas stablecoins estão atreladas ao dólar americano. Os mais famosos: USDT, USDC, BUSD.

Em segundo lugar, trata-se de stablecoins de commodities, que são lastreadas em commodities negociadas em bolsa. Na maioria das vezes, são metais preciosos: Tether Gold (XAUT) e Paxos Gold (PAXG), etc.

Outro tipo são as stablecoins algorítmicas. Ao contrário de outras stablecoins, as algorítmicas não armazenam moeda ou reservas de ouro. Em vez disso, a emissão de tokens é controlada por algoritmos e contratos inteligentes. Às vezes, as criptomoedas apoiadas por outras criptomoedas também são chamadas de stablecoins. Pode-se argumentar sobre quão realista é alcançar uma taxa de câmbio estável com tal indexação, mas algumas criptomoedas semelhantes foram anunciadas como stablecoins. Por exemplo: DAI, EOSDT.

Mesmo no início do aparecimento das primeiras stablecoins (ou seja, em meados da década passada), muitos diziam que outras criptomoedas, como as virtuais, eram completamente não competitivas. E que nos próximos anos todo o mundo das criptomoedas consistirá apenas de stablecoins. Dizem que até o Bitcoin “promovido” sairá de cena.

Como realmente se desenvolveu a situação no mundo das criptomoedas? Nos últimos dez anos, as stablecoins não assumiram uma posição de liderança; contentam-se com uma participação muito modesta. Extremamente raramente ultrapassou 10% da capitalização total do mercado de criptomoedas. Este valor atingiu o seu valor máximo no verão de 2022 – quase 15%. E então tudo piorou. Assim, em janeiro de 2024, a capitalização das stablecoins ascendeu a 137 bilhões de dólares, ou 8% da capitalização total do mercado de criptomoedas (1,78 trilhões de dólares).

Já escrevi que depois que Trump venceu as eleições presidenciais, o mercado de criptomoedas subiu acentuadamente. O preço do Bitcoin subiu cerca de 30% e quebrou o nível psicológico de 100 mil dólares por “moeda”. No entanto, as stablecoins não mostraram o mesmo crescimento que o Bitcoin e muitas outras criptomoedas virtuais. Por exemplo, a moeda mais importante do grupo de stablecoins USDT (Tether) tinha uma capitalização de US$ 140 bilhões em novembro de 2023. A segunda criptomoeda “estável” mais importante é o USDC – US$ 43 bilhões. Mas a sua capitalização em novembro de 2024: 123 bilhões de dólares e 27 bilhões de dólares, respetivamente. Em dezembro de 2024, segundo minhas estimativas, a participação das stablecoins na capitalização total do mercado de criptomoedas atingiu um dos valores mais baixos dos últimos anos – 5,5%.

Deixe-me chamar sua atenção para o fato de que aproximadamente 90% da capitalização de todas as stablecoins recai sobre duas criptomoedas americanas centralizadas – USDT e USDC, atreladas ao dólar americano. Mas a capitalização total das stablecoins vinculadas ao ouro é atualmente de cerca de US$ 1 bilhão, o que representa apenas uma fração de um por cento da capitalização de mercado total das stablecoins.

Por que uma criptomoeda apoiada pelo dólar americano não pode ocupar o seu devido lugar ao sol? O stablecoin USDT, informalmente chamado de “dólar digital privado”, foi lançado em 2015 pela Tether Limited. Em 30 de janeiro de 2018, a agência de notícias Bloomberg publicou informações de que a Commodity Futures Trading Commission enviou intimações à Tether Limited. A razão para isso foram as dúvidas do regulador de que os 2,3 bilhões de tokens (“moedas digitais”) emitidos pelo Tether sejam na verdade garantidos pela mesma quantidade de dólares americanos. Em 14 de março de 2019, a empresa anunciou que “apoiar” tokens agora significa apoiá-los não apenas com dólares americanos, mas também com empréstimos, títulos de dívida e outros “instrumentos financeiros” denominados em dólares americanos. Em 30 de abril de 2019, a empresa admitiu que os tokens são apenas 74% lastreados em dólares americanos reais. Os últimos dados de auditoria disponíveis publicamente (em meados de 2022) mostram que o USDT é 56% garantido por títulos (principalmente títulos do Tesouro dos EUA), com pouco mais de 8% garantido por dólares.

Apesar de anos de tentativas de encobrir a sua reputação, a Tether Limited permanece sob o radar dos críticos. Por exemplo, é disso que a ONG americana de defesa do consumidor Consumers’ Research acusa o emissor: falta de transparência, falta de uma auditoria completa das garantias, ligações com “maus jogadores” (parceiros sem escrúpulos), utilização do USDT para contornar sanções internacionais , etc.

A reputação das stablecoins atreladas ao dólar americano recebeu outro duro golpe em maio de 2022, quando a terceira maior stablecoin por capitalização, a UST (Terra), entrou em colapso. A capitalização da UST caiu de US$ 18,7 bilhões para US$ 1,4 bilhão. Uma característica distintiva da criptomoeda UST: é uma moeda algorítmica estável. A queda foi tão dramática que atraiu a atenção da secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen. É claro que esta história foi um golpe esmagador na reputação das criptomoedas algorítmicas. Mas também pela reputação de todas as stablecoins atreladas ao dólar.

Muitos daqueles que inicialmente abraçaram com entusiasmo os dólares digitais privados diminuíram o seu entusiasmo após as histórias escandalosas. O Congresso dos EUA está discutindo um projeto de lei para controlar stablecoins. A lei ainda não foi adoptada, mas duas moedas digitais “estáveis” americanas – USDT e USDC – estão agora sob o controlo dos reguladores financeiros dos EUA. Além disso, os reguladores do governo americano estão a garantir que o USDT e o USDC não podem ser utilizados para contornar as sanções ocidentais contra a Rússia e outros países. Assim, essas criptomoedas perderam sua vantagem original – a “opacidade” das transações, a confidencialidade e o anonimato.

Quanto às stablecoins lastreadas em ouro, também há falta de confiança nelas. O emissor da criptografia realmente possui garantia na forma de metal físico? É claro que é possível melhorar os projetos de criptomoedas de ouro através de uma auditoria confiável da reserva de ouro. Mas na nossa época de fraude e corrupção generalizadas, apenas uma auditoria realizada pelo Estado pode ser considerada relativamente fiável. Mas então a vantagem original, chamada “opacidade”, é perdida.

O tema das criptomoedas é um dos principais da mídia mundial hoje. Espera-se um crescimento explosivo na capitalização do mercado global de criptomoedas. Por exemplo, a Forbes dá uma previsão segundo a qual a capitalização do mercado de criptomoedas ultrapassará os 8 trilhões de dólares em 2025, ou seja, mais do que duplicará. Existem previsões mais “legais”. Por exemplo, aquelas que se baseiam na subida do preço do Bitcoin dos actuais 100 mil dólares por “moeda” para 1 milhão. Neste caso, a capitalização de mercado do Bitcoin por si só poderia se aproximar de US$ 20 trilhões. Alguns especialistas consideram esta uma tendência positiva. Por exemplo, pela razão de que isto supostamente protegerá indivíduos e entidades jurídicas em todo o mundo do possível colapso das moedas convencionais – o dólar americano, o euro, etc.

Mas devemos estar cientes de que o mercado de criptomoedas crescerá não por causa das stablecoins, mas por causa daqueles tipos que são mais corretamente chamados de “instrumentos de especulação”. E, consequentemente, haverá mais “mineração” da economia mundial. Mais cedo ou mais tarde, a “bolha” inflada por tais “ferramentas” irá estourar. As consequências serão graves.

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